長(zhǎng)城開(kāi)發(fā)深度報(bào)告:手機(jī)代工和LED成長(zhǎng),業(yè)績(jī)現(xiàn)拐點(diǎn)
主要投資邏輯:公司經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)確定,今年盈利將大幅回升,未來(lái)三年實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)高成長(zhǎng)。一方面是公司高毛利業(yè)務(wù),如智能手機(jī)代工和LED芯片業(yè)務(wù),開(kāi)始進(jìn)入快速成長(zhǎng)期,將顯著提升公司凈利潤(rùn)水平;另一方面,去年嚴(yán)重虧損的盤(pán)基片業(yè)務(wù)逐步萎縮,資產(chǎn)減值也已近尾聲,存儲(chǔ)類(lèi)業(yè)務(wù)將恢復(fù)穩(wěn)定盈利。
智能機(jī)代工和LED芯片是主要增長(zhǎng)亮點(diǎn):公司手機(jī)代工業(yè)務(wù)進(jìn)入三星、華為、中興等大客戶(hù),今年將實(shí)現(xiàn)由功能機(jī)向中高端智能機(jī)代工的升級(jí),收入和盈利將大幅成長(zhǎng);與晶元光電合作的高亮LED芯片業(yè)務(wù)今年進(jìn)入量產(chǎn)階段,預(yù)計(jì)全年可達(dá)產(chǎn)25臺(tái)MOCVD,配合下游應(yīng)用需求爆發(fā),形成規(guī)?；a(chǎn)優(yōu)勢(shì)。
存儲(chǔ)產(chǎn)品制造基本面改善,盈利逐步企穩(wěn):公司已基本抖掉虧損的盤(pán)基片業(yè)務(wù)包袱,由于云端存儲(chǔ)和大數(shù)據(jù)對(duì)存儲(chǔ)設(shè)備的需求增長(zhǎng)以及內(nèi)存價(jià)格上漲等行業(yè)利好因素,作為公司收入主體的存儲(chǔ)類(lèi)業(yè)務(wù)有望扭轉(zhuǎn)近兩年持續(xù)下滑的局面,提供穩(wěn)定盈利水平。
盈利預(yù)測(cè):2013-15年EPS為0.27/0.38/0.53元,目標(biāo)價(jià)8.20元。預(yù)計(jì)2013-2015年公司將實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤(rùn)3.50、5.03和6.99億元,年增速分別為274%、44%和39%。按各項(xiàng)業(yè)務(wù)分拆估值,智能手機(jī)、LED、智能電表和其他業(yè)務(wù)分別對(duì)應(yīng)14年25、25、18和15倍PE,我們給予公司8.20元目標(biāo)價(jià),建議“買(mǎi)入”。
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